卓锦环保科创板IPO过会:一季度增收不增利,毛利率整体呈下滑趋势

5月26日,科创板上市委2021年第33次审议会议召开。审核结果显示浙江卓锦环保科技股份有限公司(以下简称“卓锦环保”)首发获通过。卓锦环保拟在上交所科创板公开发行股票的数量不超过3356.93万股,募集资金3.20亿元,保荐机构为海通证券。
2021-05-27 14:25 全球财富网

5月26日,科创板上市委2021年第33次审议会议召开。审核结果显示浙江卓锦环保科技股份有限公司(以下简称“卓锦环保”)首发获通过。卓锦环保拟在上交所科创板公开发行股票的数量不超过3356.93万股,募集资金3.20亿元,保荐机构为海通证券

卓锦环保科创板IPO过会:一季度增收不增利,毛利率整体呈下滑趋势

资料显示,卓锦环保是一家从事环保综合治理服务、环保产品销售与服务的高新技术企业。环保综合治理服务主要包括土壤及地下水修复、水污染治理、水体修复、废气处理、固废处理与处置等五大业务条线,环保产品销售与服务业务主要是向市政部门、水务公司及工程承包商等客户提供设备代理销售以及相关的安装、调试、维修、保养及改造等服务。

卓锦环保的控股股东、实际控制人为自然人卓未龙。截至招股说明书签署日,卓未龙直接持有公司46.39%的股份,同时,因公司员工持股平台高廷投资持有公司20.11%的股份,且卓未龙为高廷投资的执行事务合伙人,因此,卓未龙通过直接和间接的方式合计控制公司66.50%的股份。卓未龙现任公司董事长、总经理。

卓锦环保拟在上交所科创板公开发行股票的数量不超过3356.93万股,占发行后总股本的比例不低于25.00%(本次发行不涉及老股东公开发售其所持有的公司股份)。若实施超额配售选择权,超额配售部分不超过本次公开发行股票数量的15%。IPO保荐机构为海通证券,发行人会计师为天健,律师为天册。

卓锦环保拟募集资金3.20亿元,将分别用于“分支机构建设项目”、“企业技术研发中心项目”、“补充流动资金”,各项目拟投入募资额分别为8500.00万元、7500.00万元、1.60亿元。

卓锦环保科创板IPO过会:一季度增收不增利,毛利率整体呈下滑趋势

一季度增收不增利,经营性现金流状况不佳

2017年-2020年,卓锦环保的营业收入分别为1.57亿元、2.11亿元、2.91亿元和3.41亿元,同比增长34.39%、37.91%和17.11%;归母净利润分别为3255.51万元、4029.67万元、5623.33万元和4,707.15万元;2020年同比下降16.29%。

报告期各期,卓锦环保土壤及地下水修复和水污染治理业务合计收入分别为7,688.93万元、14,776.22万元、23,540.77万元和10,966.68万元,占营业总收入的比例分别为49.08%、70.14%、80.88%和54.12%,为公司主要收入来源。

2017年至2019年,卓锦环保营业收入从15,664.34万元增长至29,104.03万元,年复合增长率36.31%。公司业务持续扩张形成的资金需求,在一定程度上导致了经营性现金流状况不佳的情况。2017年至2020年,公司经营活动产生的现金流量净额分别为63.77万元、-381.54万元、-3,036.39万元及915.53万元。随着公司业务规模的扩大,公司采购规模保持上升趋势。未来若公司业务继续保持较快速度增长,可能会导致经营性现金流状况不佳的风险。

卓锦环保科创板IPO过会:一季度增收不增利,毛利率整体呈下滑趋势

另外卓锦环保表示,公司主要客户为各地政府部门、大型国有企业、上市公司等,下游客户的需求受环境保护行业政策变化的影响较大,若政策发生重大不利变化,将可能导致其发生对环保行业的投资规模缩减、建设期延缓、回款效率降低等情况,从而引起公司经营活动净现金流量状况恶化,使公司面临着经营性现金流不佳的风险。

截至2021年3月31日,卓锦环保资产总额为51,048.78万元,较2020年3月31日增长22.08%;负债总额为22,153.89万元,较2020年3月31日增长35.14%;归属于母公司所有者权益为28,894.89万元,较2020年3月31日增长19.90%。

2021年1-3月,卓锦环保实现营业收入4,909.96万元,同比增长152.17%;归属于母公司股东的净利润为-243.18万元,与去年同期相比亏损减少36.09%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为-266.23万元,与去年同期相比亏损减少34.77%。2021年1-3月,经营活动产生的现金流量净额为-6,290.96万元,较上年同期增加232.97万元。

毛利率整体呈下滑趋势,客户集中度较高

2017年至2020年1-9月,卓锦环保综合毛利率分别为49.42%、46.66%、44.99%以及30.37%,整体有所下降并存在波动。

卓锦环保科创板IPO过会:一季度增收不增利,毛利率整体呈下滑趋势

土壤及地下水修复业务是卓锦环保毛利最主要的来源,各期毛利分别为3,794.54万元、6,073.23万元、9,281.26万元、1,504.80万元,占总毛利的比重分别为49.02%、61.78%、70.89%与24.45%。公司土壤及地下水修复业务各期毛利率分别为54.75%、49.97%、59.06%与28.82%。

报告期内,卓锦环保水体修复业务各期毛利分别为1,154.64万元、1,564.89万元、508.83万元以及459.47万元,占公司总毛利的比重为14.91%、15.92%、3.89%以及7.47%。

卓锦环保水污染治理业务主要包括工业、市政废水的污染治理,是公司营业收入和毛利的重要来源,各期毛利分别为358.51万元、730.08万元、1,801.11万元、1,790.73万元,占公司总毛利的比重为4.63%、7.43%、13.76%以及29.10%。公司水污染治理业务各期毛利率分别为47.27%、27.84%、23.01%与31.17%。

卓锦环保称,报告期内公司在承接业务时,存在部分项目毛利率较低从而导致综合毛利率下降的情况。若未来出现环保领域财政资金投入大幅下降,或成本大幅上升等事项,将导致公司毛利率降低。

报告期内,卓锦环保前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为61.92%、54.28%、74.93%及46.22%,集中度较高。

此外,卓锦环保经营区域较为集中,业务拓展或显难处,公司主营业务收入主要来自于浙江地区,报告期各期浙江地区的收入占公司当期营业收入的比例分别达到80.48%、44.56%、89.49%及68.82%。在开拓浙江地区以外的其他市场时,公司作为新进入者,在行业知名度、品牌认知度和市场影响力方面处于相对劣势的地位,业务拓展具有一定不确定性。如果未来公司在浙江地区的市场竞争进一步加剧,且在其他区域市场的业务拓展不及预期,公司可能面临因经营区域较为集中产生的经营风险。

应收账款占营收比例超60%,研发费用率高于同行却6年半无发明专利

报告期各期末,卓锦环保应收账款净额分别为10,104.37万元、17,524.17万元、18,117.67万元及18,468.70万元。2017年至2019年公司应收账款净额占同期营业收入的比重分别为64.51%、83.18%和62.25%,应收账款周转率分别为2.20次/年、1.53次/年和1.63次/年。在报告期各期应收账款中,发行人应收账款账龄主要在2年以内,占比分别为95.71%、92.82%、93.73%和94.86%。

卓锦环保应收账款规模较大,占当期流动资产的比重相对较高,公司称,主要原因为公司业务中PC和EPC模式较多,公司按完工百分比法确认收入,并根据工程进度或工作节点收取一定比例的工程进度款项。施工完成时,公司一般收取款项为工程总进度款的50%-70%左右,剩余货款一般需业主验收,并经第三方中介机构竣工结算和审计(如合同有约定)后收取。公司项目验收决算时间相对较长,部分分包工程需待后续配套工程乃至整体项目完工后进行整体验收,中间间隔时间最长可达2年。项目竣工验收后,公司收取90%左右的货款,剩余约10%左右的结算价款则作为质保金(一般为1-2年)。因此,公司应收账款具有金额较高且账期相对较长的特点公司主要客户为各地政府部门、大型国有企业、上市公司等,上述客户具有规模较大、信用资质良好等特点,故尽管公司应收账款金额相对较高,但均保持持续回款状态,尚未出现款项无法回收风险。

卓锦环保同时表示,随着业务规模的不断扩大,未来公司应收账款金额可能会进一步增加,如果出现应收账款不能按期回收或无法回收发生坏账的情况,公司可能面临流动资金短缺的风险,从而导致盈利能力受到不利影响。

报告期内,卓锦环保的研发费用率分别为4.53%、4.89%、5.89%、17.26%,同行业可比公司平均值分别为4.84%、4.85%、5.84%、8.24%。除了2017年之外,其余时间段内,卓锦环保的研发费用率始终高于同行业可比公司平均值,特别是2020年第一季度,公司研发费用率高于同行业可比公司平均值近9个百分点。

卓锦环保科创板IPO过会:一季度增收不增利,毛利率整体呈下滑趋势

虽然卓锦环保在研发上投入较高,但其“成果”却较为惨淡。截至招股说明书签署日,卓锦环保共有6项发明专利,且最近一项发行专利的“申请日”为2014年11月。卓锦环保已有6年半未申请到新的发明专利。

上市委现场问询问题

请发行人代表分别从发行人核心技术路径、专利和专有技术储备、研发投入、市场拓展和竞争对手情况等方面,说明自身的技术先进性、竞争优势和持续经营能力。请保荐代表人发表明确意见。

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