浙江美大:费用投入下降,Q4业绩超预期

浙江美大公布2020年业绩快报。公司2020年实现收入17.7亿元,YoY+5.1%;实现业绩5.4亿元,YoY+18.1%。折算2020Q4单季度实现收入5.9亿元,YoY+9.6%;实现业绩2.1亿元,YoY+33.7%,业绩增速超预期。我们认为,随着国内集成灶普及率提升以及美大渠道扩张,公司业绩有望保持快速增长。
2021-02-22 13:17 全球财富网

  事件:浙江美大公布2020年业绩快报。公司2020年实现收入17.7亿元,YoY+5.1%;实现业绩5.4亿元,YoY+18.1%。折算2020Q4单季度实现收入5.9亿元,YoY+9.6%;实现业绩2.1亿元,YoY+33.7%,业绩增速超预期。我们认为,随着国内集成灶普及率提升以及美大渠道扩张,公司业绩有望保持快速增长。

  Q4收入增速放缓:根据产业在线,2020Q3~Q4集成灶行业销量增速分别为+22.0%/+32.6%。美大同期的收入增速与行业表现有差异(公司Q3收入YoY+21.2%),可能的原因为:2020Q4美大减少了费用投放,影响了收入增长。展望2021年,在主要集成灶企业上市的情况下,美大或调整营销策略,收入表现有望改善。长期来看,我们认为,从产品、渠道两方面而言,相比于竞争对手,美大优势突出(详见报告《浙江美大:行业加速增长,龙头受益》)。

  Q4盈利能力显著提升:根据公告,美大2020Q4单季度净利率为35.0%,同比+6.3pct。公司净利率大幅提升,原因为:1)公司控制费用投放,期间费用率下降。2)税费返还。3)存款利息收入增加。我们分析,若公司费用使用效率持续提升,或对未来利润率产生长期拉升作用。

  投资建议:长期来看,作为国内集成灶行业的开创者和引领者,美大将受益集成灶普及率提升趋势,自身品牌和渠道建设也将助力公司巩固既有优势。我们预计美大2021~2022年EPS分别为0.98/1.17元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为24.50元,对应2021年25倍的动态市盈率。

  风险提示:行业竞争格局恶化,原材料价格上涨安信证券股份有限公司

● 本文数据及分析仅供参考,不代表全球财富网观点。

【投资有风险,入市需谨慎】:本站不提供任何形式的资产管理及理财服务,所载文章、数据仅供参考,使用前请核实,据此操作,风险自担。

你也可能感兴趣

股票内参