行业规模缩水9万亿,万能牌照成鸡肋? 基金子公司首例注销

监管层连踩刹车,基金子公司盛极而衰。
2022-04-05 23:03

曾被称为“万能牌照”的基金子公司,不再是香饽饽。近日,首家拟决议解散的基金子公司浮出水面。

全国工商企业信息系统网站显示,华泰柏瑞基金控股的柏瑞爱建资产管理(上海)有限公司(下称“柏瑞爱建”)发布了拟注销备案的公告。

从首批基金子公司获批成立至今,不过是十年光景。在经历了长期的规模压降之后,基金子公司终于出现了第一个“退出者”。

为何是柏瑞爱建?

柏瑞爱建成立于2014年9月10日,是行业内第71家从事特定客户资产管理的基金子公司,由华泰柏瑞基金管理有限公司、上海爱建信托有限责任公司、柏瑞投资有限责任公司联合出资组建。其中,华泰柏瑞基金持有51%的股权,为控股股东。其次是爱建信托持股35.67%,柏瑞投资持股13.33%。

柏瑞爱建在公告中称,3月4日,因决议解散拟向登记机关申请注销登记,遂请债权人自公告之日起45日内向清算组申报债权。

华泰柏瑞基金方面解释称,此举为了进一步整合现有资源,聚焦资产管理业务,是与柏瑞爱建各方股东商议一致的决定。

不过,多位业内人士对时代周报记者表示,柏瑞爱建虽是第一家拟注销的基金子公司,但应该不会是最后一家。

事实上,在规模压降的大背景下,部分基金子公司的运营早已在盈亏平衡线下。有业内人士认为,前些年基金子公司之所以发展迅速,凭借的并非主动管理能力,而是制度的红利。如今潮水退去,终见谁在裸泳。

值得一提的是,业内此前就曾热议过哪家会成为首家解散的基金子公司。有业内人士猜测,最早清退的大概率会是一些相对“干净”的平台,这样也有助于形成正向示范效应。

盛极而衰十年轮回

过去十年间,基金子公司经历了从爆发到沉寂的过程。规模角度看,目前为止,行业规模已连续21个季度持续下降。截至2021年四季度末,行业总规模仅余2.3万亿元,相比鼎盛时期的逾11万亿元,缩水明显。

从2013年的万亿元以下,到2016年三季度末突破11万亿元,不到三年的时间,基金子公司创造了资管规模的增长奇迹。

对此,有业内人士直言,主要源于制度套利。2012年基金子公司诞生以后,除了不能直接发放贷款,几乎没什么业务限制,也因此有“万能牌照”之称。据时代周报记者不完全统计,在基金子公司最为红火的2016年,当时109家基金公司,72.5%都设立了基金子公司。

只不过好景不长,即使是在基金子公司“野蛮生长”的三年内,监管层也曾多次“踩刹车”。2014年,证监会出台多条政策法规旨在加强基金子公司内控核查、风险管理水平,且禁止子公司从事资金池业务和“一对多”通道业务,但这并未影响基金子公司规模的膨胀。

2016年8月12日,证监会又发布了《基金管理公司子公司管理规定》及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》两份征求意见稿(下称“监管新规”)。自此,基金子公司也迎来了最重要的发展拐点。

在此之前,基金子公司开展业务不需要消耗净资本,但根据监管新规的要求,即便2016年三季度末排名第二十名的基金子公司,也需要15亿元的净资本。

而这还不是基金子公司最后的坏消息。2018年1月6日,银监会《商业银行委托管理办法》正式落地。此后,基金子公司无法进行委托贷款,无法投向房地产等领域,非标业务不得不面临调整。

“万能牌照”变鸡肋?

其实,基金子公司诞生后,也出现过一些出彩的个例。譬如,民生加银资管的管理规模在不到3年时间里突破8000亿元。

截至2014年年末,民生加银资管的专户规模已达到4663亿元,位列基金子公司行业的第一名,占到行业总规模的12.5%。到了2015年年末,其管理规模便达到8068亿元。

此外,部分基金子公司的股权激励也一度吸引眼球。东吴基金、万家基金、广发基金、国泰基金、易方达基金、华富基金、长信基金等旗下子公司均推出了股权激励。不过,这些股权激励如今也面临着新的变化。据时代周报记者了解,一些基金子公司已开始清退员工持股平台。

基金子公司也经历过一轮增资潮。2017年12月8日,柏瑞爱建进行了一轮增资,注册资金由原来的1亿元增加至1.5亿元。

在监管新规出台后的半年里,多家基金子公司完成了增资,其中银行系最为财大气粗,譬如工银瑞信投资与建信资本的增资额均超过了10亿元。

从目前基金子公司的规模来看,处于头部的清一色为“银行系”。中基协官网数据显示,2021年四季度,基金子公司私募资管月均规模前十的公司分别是建信资本、招商财富、浦银安盛资管、工银瑞信投资、农银汇理资管、鑫沅资管、博时资本、交银施罗德资管、瑞元资本和易方达资管,月均规模分别为2672亿元、2447亿元、1780亿元、1561亿元、1434亿元、1429亿元、1150亿元、1123亿元、1003亿元和774亿元。

本次申请注销的柏瑞爱建,早已停止了产品备案。中基协官网显示,截至目前,柏瑞爱建一共备案过21只产品,最新一只还停留在2018年4月,目前上述产品均已提前清算或正常清算。

尽管目前行业总规模仍在下降通道中,但亦有基金子公司人士透露,已有一些公司在探索转型,诸如在主动管理上做出尝试,股权投资、私募FOF/MOM、ABS等。

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