嘉实基金:俄乌局势激化避险情绪 对股债市场影响有限

俄乌局势对资本市场的冲击偏短期,实际上,以史为鉴,历次地缘政治风险对市场的扰动均难以持续,短期情绪的波动不会成为指导利率走势的主线,因此不必过度担忧。
2022-04-05 23:04

嘉实基金李金灿 嘉实基金稳健固收策略战队基金经理

无论是哪种原因,其对国内债券市场的影响均是不可持续的

昨日受乌克兰危机影响,全球避险情绪再度升温,十年期美债收益率下行7bp至1.86%,但国内债市仍延续独立走势,现券期货整体延续弱势。我们认为,债市的调整只是短期现象,中期维度上,收益率仍将跟随国内基本面运行和货币政策的宽松的运行而震荡下行。

我们认为,昨天债市情绪不佳,一方面是部分城市房贷利率调降所引发宽信用的担忧仍在继续发酵,另一方面则是俄乌局势加速恶化、引发油价上涨担忧,这可能会加剧全球的通胀压力,同时使美联储加息前景变得“扑朔迷离”。

但是无论是哪种原因,其对国内债券市场的影响均是不可持续的。(1)对于前者,房地产调控政策的边际变化虽然会短暂冲击市场情绪,但中期维度还需看到更多数据层面对宽信用的证实,才会对市场形成实质性的冲击。目前市场对于经济的分歧较大,但事实上从高频数据表现来看,我们认为一季度的经济数据仍将会是较为疲软的状态,债市仍有时间窗口。(2)对于后者,俄乌局势对资本市场的冲击偏短期,实际上,以史为鉴,历次地缘政治风险对市场的扰动均难以持续,短期情绪的波动不会成为指导利率走势的主线,因此不必过度担忧。

在货币政策以我为主的明确表述下,当前国内债市仍然以国内主线为核心、以国外主线为扰动,关注国内基本面和宽货币进程的意义更强。

我们依然认为,3月份是政策利率调降的适宜时机,除了基本面稳增长的目的之外,预期管理也是央行需要面临的问题,恰逢经济数据公布、两会步入尾声、美联储议息会议到来的重要时间节点,通过降息来维稳市场情绪仍然具有必要性。整体而言,中期维度上债券市场仍有机会。

(市场有风险,入市需谨慎!)

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